芯片，再次成為資本市場的焦點。

Wind 數據顯示，今年上半年一共有 41 家企業登陸科創板，其中芯片企業數量最多，達到 15 家；這其中，根據申萬三級行業劃分，模擬芯片設計企業有 5 家、數字芯片設計企業有 3 家、半導體設備企業有 2 家、半導體材料企業有 2 家、集成電路制造企業有 2 家、集成電路封測企業有 1 家，覆蓋了芯片上下游產業鏈。

隨著 AI 的火爆，上游芯片類上市公司也受到了資本市場的關注。

今年以來，芯片企業上市首日破發的現象明顯變少，這與去年芯片企業上市普遍遇冷的情況截然相反。中科飛測、裕太微上市首日更是大漲 100% 以上，新相微、華海誠科、芯動聯科上市首日也漲超 50%。

而且據了解，這些 15 家上市公司有 8 家在成長中出現過國家集成電路產業投資基金（以下簡稱「大基金」）的身影。大基金向來是行業投資的風向標，公開資料顯示，大基金二期成立于 2019 年末，共募集資金 2000 億元左右，投資領域涉及集成電路全產業鏈，包括晶圓制造、集成電路設計工具和芯片設計、封裝測試、應用、半導體裝備等。相比大基金一期相比，大基金二期加大對關鍵薄弱環節加大了投資。

上半年漲幅近五成

據梳理，這 15 家芯片企業上市首日平均漲幅達到 53.97%, 上半年平均漲幅為 49.07%，同期，上證綜指上漲 3.65%、科創 50 指數上漲 4.71%?？梢娺@批上市公司上半年表現可謂十分亮眼。

其中 5 月 19 日上市的中科飛測首日大漲 189.62%，上半年累計漲幅 251.74%。

中科飛測是半導體質量控制設備企業，專注于檢測和量測兩大類集成電路專用設備的研發和生產，質量控制設備是集成電路生產過程中的核心設備之一。

中科飛測稱產品已廣泛應用在中芯國際、長江存儲、士蘭集科、長電科技、華天科技、通富微電等國內主流集成電路制造產線。但是，中科飛測也坦言，目前我國半導體檢測與量測設備市場依然被國外設備企業高度壟斷，公司市場占有率在 2020 年僅為 1.74%。

裕太微則深耕高速有線通信芯片設計，其自主研發的以太網物理層芯片是數據通訊中有線傳輸的重要基礎芯片之一，產品應用范圍涵蓋信息通訊、汽車電子、消費電子、監控設備、工業控制等眾多市場領域，目前已成功進入被美國博通等國際巨頭長期主導的市場。公司在 2 月 10 日上市，盤中一度漲超 190%，最終以 232.48 元/股收盤，漲幅 152.7%。

新相微則聚焦于顯示芯片設計，公司稱目前與京東方、深天馬等行業內主流面板廠商，及駿遒電子、億華顯示、給力光電等國內知名顯示模組廠均有穩定合作。據 CINNO Research 統計數據顯示，新相微 2021 年顯示驅動芯片出貨量排名中國內地第五名、LCD 智能穿戴市場出貨量排名全球第三。在 6 月 1 日上市首日，新相微盤中一度漲超 100%，最終以 21.07 元/股收盤，漲幅 88.46%。

值得注意的是，在中科飛測、新相微的背后，均有大基金的身影。

招股書顯示，大基金二期作為戰略配售投資者參與認購中科飛測 5.3% 的 IPO 股份，獲配總金達到 1 億元；同時，大基金參投的基金北京芯動能還持有公司 15382835 股股份，占 IPO 前公司總股本的 6.41%。

同時，大基金一期和二期共同參股的公司北京燕東微電子持有新相微 IPO 前 7.84% 的股份，為新相微的第三大股東。

此外，大基金還通過直接參股或間接參股的方式出現在科創板新上市芯片企業華海誠科、南芯科技、中船特氣、晶升股份、晶合集成、慧智微的股東行列中。

這其中，大基金二期于 2021 年 9 月通過增資的方式持有中船特氣 635.46 萬股股份，占 IPO 前公司總股本的 1.41%；大基金二期是慧智微的 B+輪投資人，IPO 前直接持有慧智微 6.54% 股份，是公司第二大股東。

中國半導體行業協會數據顯示，國內集成電路市場規模不斷提升，從 2017 年的 5411.3 億元增漲至 2021 年的 10458.3 億元，年復合增長率 17.9%。

6 月 28 日，國內晶圓制造「二哥」華虹半導體公告披露，大基金二期已簽署認購協議，將作為戰略投資者參與認購公司科創板 IPO 股份，認購金額最高達到 30 億元。

研發費用率平均達 21%

今年以來，隨著 ChatGPT 的應用普及，AI 算力需求大幅提升，對算力芯片的需求也與日俱增。

與此同時，歐美等國對我國的半導體設備和芯片產品管制日趨嚴格，另外一個方面中國半導體產業鏈本土化也在加速發展。

半導體設備方向，中科飛測表示產品已覆蓋 2Xnm 及以上制程，但對于應用于 2Xnm 以下制程的質量控制設備仍在研發或驗證中，與國際巨頭在制程工藝的先進性方面尚存在較大差距；晶升股份則實現了 12 英寸半導體級單晶硅爐的國產化，降低了對國外設備的依賴。

中科飛測 2022 年研發費用為 2.06 億元，研發費用率（研發費用占營業收入的比例）高達 40.4%，上市募資旨在擴大設備產業化發展和提升核心競爭力；晶升股份 2022 年研發費用為 2076.25 萬元，研發費用率為 9.46%，上市募資旨在產能擴充以及進行晶體生長設備和長晶工藝的技術研發與升級。

芯片設計方面，慧智微專注射頻前端芯片領域，公司稱，已突破國際巨頭的專利壁壘，形成自主的可重構射頻前端架構，并將其拓展到 LNA、IPD 濾波器等領域；2022 年研發費用率高達 73.17%，剔除股份支付后的研發費用率為 51.93%。

華金證券研報分析指出，慧智微所處射頻前端芯片行業空間廣闊、國產化程度低，如在用于 5G 新頻段的 L-PAMiF 國產化率不到 9.7%、L-PAMiD 領域國內仍處空白。

裕太微是國內極少數擁有自主知識產權并實現大規模銷售的以太網物理層芯片供應商，目前已有商規級、工規級、車規級等不同性能等級，以及百兆、千兆、2.5G 等不同傳輸速率和不同端口數量的產品組合可供銷售，2022 年研發費用 1.35 億元，較 2021 年增長 104.08%，研發費用率為 33.5%。

新相微專注顯示芯片研發，是國內實現顯示芯片量產的企業之一，產品主要包括整合型顯示芯片、分離型顯示驅動芯片、顯示屏電源管理芯片，覆蓋了各終端應用領域的全尺寸顯示面板，適配當前主流的 TFT-LCD 和 AMOLED 顯示技術；2022 年研發費用 5126.88 萬元，研發費用率為 12.01%。

此外，龍迅股份稱擁有自主知識產權的高速混合信號芯片產品；芯動聯科擁有自主知識產權的高性能 MEMS 慣性傳感器產品；安凱微稱擁有自主研發的芯片電路設計 IP 超過 60 類；美芯晟擁有自主研發的無線充電芯片產品；南芯科技擁有自主研發的電源及電池管理芯片產品。

國信證券分析認為，國內高性能 MEMS 慣性傳感器大規模商業化應用時間較短，芯動聯科是目前少數可實現高性能 MEMS 陀螺儀穩定量產的企業，填補了多項國內相關領域空白。

在半導體材料領域，中船特氣是國內領先、世界知名的電子特種氣體產品供應商，電子特種氣體是半導體制造不可或缺的關鍵原材料之一；華海誠科是環氧塑封料廠商，在半導體封裝材料領域已構建了完整的研發生產體系并擁有完全自主知識產權。

據統計，這 15 家芯片企業 2022 年的平均研發費用率達到 21.19%；其中研發費用率高于平均值的企業有 5 家，分別為慧智微、中科飛測、裕太微、龍迅股份、芯動聯科。

但是，芯片行業作為典型的典型的高研發投入領域，前期需要大額的研發投入實現產品的商業化。對于成立時間較短、主營業務尚未形成規模的企業來說，高額的研發投入吞噬了上市公司的利潤。在這 15 家芯片企業中，有 4 家 2022 年扣非后歸母凈利潤為負值，分別為中芯集成、慧智微、中科飛測、裕太微。

對此，4 家企業紛紛在招股書中提示尚未盈利風險。中科飛測表示，不排除未來公司經營業績出現波動甚至虧損的風險；裕太微和慧智微均稱，可能未來短期內仍無法盈利或無法進行利潤分配；中芯集成表示，業務受未盈利和未彌補虧損影響的風險。

Wit Display 首席分析師林芝說，目前國內芯片企業主要面臨低端內卷、高端空缺的挑戰。一方面，全球消費電子市場低迷，對芯片需求減少，生存空間被壓縮；另一方面，高端芯片被限制，國內芯片企業只能生產中低端芯片，國內芯片市場競爭加大。國內芯片企業在技術上正在嘗試跟上國際巨頭，但是短期內很難實現，因為芯片競爭不只是技術競爭，更是產業生態的競爭，國內芯片企業還需要時間補課。