小米可能是當下最讓人猶疑的一家公司。

　　一方面它可能是自2014年中概股上市熱潮之后最好的一家科技公司。

　　另一方面它在當前的市值、股價在冷血資本的審視下，并不能和雷軍的聲望、小米的受歡迎程度相匹配。

　　我一直認為，小米是一家好公司，雖然它存在這樣或那樣的問題，它廣泛布局帶來的成長性卻不容忽視。

　　當下現狀令人有些失望。好公司和好股價之間，似乎差了那么口氣。

　　但，上市并不是游戲的結束，而是征途的開始。

　　2014年，阿里在上市初期達到了2000億美元，4年后市值則是超過了5000億美元。那年的騰訊只有1000億美元，4年后市值同樣超過5000億美元。微博的故事就更性感了，短短三四年，它的市值一度漲出了10倍。

　　這些例子拿出來，只是表達了一個意思：對小米的觀察，要放在更長的時間段去細細品讀。

　　它像蘋果也像騰訊，它不會是騰訊也不會是蘋果，它更大的可能性會像《窮查理年鑒》中所說的，“穿著別人的鞋子走自己的路”。

　　在商言商的資本

　　前幾天國金證券研究所研究員唐川在《為什么我們給予小米“減持”評級》中通過嚴謹論述，得出了目前小米股票應當減持的結論。

　　唐川的核心觀點是，早期股東具有減持壓力，小米在上市6個月后將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。此禁售期滿之后的減持是可以預期的。

　　這個判斷基本合理，甚至被人調侃為“年輕人的第一次套牢”。

　　事實上，小米上市后甚至出現了破發的情況，從資本層面上說確實不好看。好在，今天小米股價有一波回升。

　　6個月后或許會是較佳的建倉時機。甚至現在也是很好的入手時機，因為最好的投資是價值投資，價值投資的周期需要你忘記盯盤、安心工作。

　　巴菲特那句“別人恐懼時我沖動，別人沖動時我恐懼”一直牢牢記在我心里，尤其是去年經歷過18萬進入數字貨幣迷局眼睜睜看著18萬變成接近300萬再回到18萬的原點后，我對“下跌”二字充滿了更友好的目光。

　　“下跌”往往預示著給你“上車”的時機——就像去年所有人都后悔沒買阿里、騰訊、網易、微博家股票一樣，當你發現一支股票悄然間漲到某個高點時想買入會發現，你已經進退失據，上浮空間不足。

　　李笑來前幾天曝光的錄音里面有這樣一句話：我天天罵中醫，但是中醫上市公司股票，我真買了，為什么道理很簡單……我知道我不買，別人會買，這錢我為什么不賺，在商言商，到最后沒有什么世界比金融的世界更成王敗寇。

　　投資本質上是投價值和前景，小米上市之后540億美元的市值確實不算高，但是從小米長期成長前景來看，這可能會是一個價值洼地。

　　好的互聯網公司，股票從長遠來看，往往是增長的。

　　如果長期持有，以三年、五年、十年作為時間線，你會發現今天小米看似不佳的市值，其實是長線投資者最佳入手期。

　　拉開阿里、騰訊、網易、京東等中國互聯網企業的K線圖會發現，在較長的時間軸里，他們一定是穩步增長的。

　　因為本質上看，你投的不是公司，而是中國某一產業在未來5-10年的大勢。

　　如何理解“騰訊X蘋果”

　　過去一周，“騰訊X蘋果”可能是很給小米帶來爭議的一句話。

　　雷軍說，“過去一個星期我終于想明白了，小米是全球罕見的，同時能做電商、硬件、互聯網的全能型公司。我不care小米是不是互聯網公司。很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的”。

　　“騰訊×蘋果的估值”、“全能型公司”這種表述不乏夸張之處。某種意義上這句話讓機構投資者沒辦法給小米準確的估值模型。

　　這可能是目前資本寒冬環境下，小米渴望機構投資者的一種表述。

　　吳曉波甚至說，這可能是雷軍看著小米估值從2000億美元一路下滑到1000億、700億、600億乃至更低時的一種“賭氣”之語。

　　不過，“騰訊×蘋果的估值”、“全能型公司”不乏合理之處。目前，小米是一個結合了硬件、新零售和互聯網服務的科技消費新物種，在業務上確實并沒有可以完全對標的公司。

　　雷軍想表達的可能是——小米同時有互聯網公司騰訊的市盈率，以及硬件公司蘋果的利潤。

　　由于專業技能所限，我沒辦法從財務、資本的角度對小米進行更深的解讀，只是想從幾個角度來看待小米在當下互聯網、科技行業特殊性。

　　1、“產業+投資”商業模式

　　小米“產業+投資”的模式正在建立起一整金字塔式的小米產品體系。

　　一方面可以幫助小米在產品銷售的基礎上疊加股權投資收益，使生態鏈成為小米最大的利潤來源。另一方面則是可以通過這種方式深入到不同產業領域，形成更豐富的產品體系。

　　縱觀今天小米官網+小米有品的產品，可以發現其中一共分為四檔。

　　第一檔是小米親自動手做的產品，比如說手機、電視、路由器這些小米傳統品類，具有最正統的“小米血脈”。

　　第二檔是掛了米家品牌的小米生態鏈廠商產品，比如米家電飯煲、小米空氣凈化器，這類產品經過了米家的審核和把關。

　　第三檔是小米生態鏈廠商的自營品牌產品，這部分產品沒掛米家品牌，但是是小米生態鏈廠商生產的，比如8H懶人沙發生產發貨和售后都由生態鏈廠商負責。

　　第四檔是小米嚴格審核的第三方廠商產品，比如“一支好參”等，產品前期生產到后期售后會小米會負責跟進監督。這是運用互聯網方法論做出來的海參。產品定義、設計走科技范兒，顛覆了人們對傳統海參的印象。