機遇與挑戰：

　　在國外廠商回補庫存訂單的帶動下，國內電子行業出口訂單自2月份開始逐月恢復

　　從全球終端需求的變動上看，需求仍處于衰退之中。

　　Garnter預期，全球電子產品需求或在09年四季度復蘇

　　隨著下半年銷售旺季的來臨，終端需求的回升態勢有望延續

　　在投資和消費因政策刺激而啟動之后，國家下一步的政策重點可能轉向出口領域

　　隨著全球經濟在09年筑底預期的逐步強化，電子企業有可能在2010年步入全面復蘇。那些具有產品結構改善空間、產能大幅擴充空間以及資產延伸整合空間的企業，其業績成長將更富彈性。

　　在過去十年中，國內電子行業平均估值出現05年30.43倍PE、08年18.46倍PE兩個低點。而國際電子行業穩定的估值水平是10倍左右PE。目前國內電子類上市公司09-10年平均PE分別為33倍、25倍。在流動性充裕背景下，行業可能獲得更高溢價，但合理估值區間對于公司股價的牽引也不容小視。

　　我們建議平配電子行業。同時注意到甚少有公司處于各種投資機會的交集區域，同時具有業績持續確定成長與估值優勢。基于產業延伸方向，特別是與國家產業戰略調整的一致性，我們建議關注航天電器、橫店東磁;基于09年業績增長的確定性，我們建議關注中航光電、大立科技;基于2010年業績向上的彈性，我們建議關注歌爾聲學、生益科技、超聲電子;基于估值的優勢，我們建議關注廣州國光、萊寶高科、法拉電子;基于未來資產注入的可能性，建議關注包括中國衛星在內軍工電子類公司，以及其他行業整合機會的受益者。

　　1.外需首季觸底全面回暖尚需時日

　　1.1.出口首季已見底逐月漸趨改善

　　受全球金融海嘯沖擊，國內電子行業出口大幅下滑，目前僅及去年同期的7-8成。1-4月，電子信息產品累計出口1207.2億美元，同比下降24.15%。元器件行業累計出口104.4億美元，同比下降31.56%，累計同比降幅繼續收窄。

　　在國外終端廠商回補庫存訂單的帶動下，國內電子行業出口訂單自2月份開始逐月恢復。4月份電子信息產品出口335.17億美元，與3月份基本持平。元器件出口30.43億美元，環比增長7.41%，連續第2個月回升，但幅度有所趨緩。從細分產品看，電聲、電容產品的出口恢復較快，而磁材料、電阻的出口恢復較慢。