招商證券日前發表研究報告指出，2007年通信行業四大運營商和固話與移動業務失衡繼續加劇，這意味著我國電信重組在即。

　　報告說，07年中國移動在收入和凈利潤有出色表現，收入與其他三家運營商之和相當，凈利潤超過其他三家一倍，使得其他三家即使三合一也無法與之全面抗衡。這樣的行業格局嚴重失衡，也預示著行業重組必然很快到來。

　　報告認為，作為電信重組中變動最大的運營商，中國聯通將從一個弱勢運營商，變為一個在北方市場、數據業務市場上的強勢運營商。新中電信和新中聯通將分別在南北市場上成為移動的主要挑戰者。新中聯通由于獲得WCDMA牌照的可能性最大，在數據業務市場上仍將是最強的運營商。

　　報告分析稱，中國移動、中國聯通都在電信重組前極力擴容G網，電信、網通都在節流待重組。07年移動G網07年新增7萬個基站，93萬個載頻，聯通G網新增4000萬用戶的容量?，F網容量并不是制約運營商發展的瓶頸,決定運營商未來的最重要因素是資金、電信重組和3G牌照。

　　報告指出，電信重組給中國聯通帶來的是基本面的改變，聯通原有的大量問題都將能得以解決，出售CDMA網絡、專注G網、建設WCDMA網絡，使得過去困擾聯通的問題基本得到解決或緩解：比如G網容量不夠、頻率資源不足、缺乏數據業務和C網產業鏈衰退、兩網互博等。

　　招商證券將中聯通的價值分為三部分即：現有業務，C網售價，WCDMA牌照，這三部分各有利好和利空，聯通的最終價值為這幾部分的價值之和，即13－15元。這家券商同時提醒，估值體系整體下調和重組、牌照時間不確定性并存聯通目前的股價約為08年30倍PE（假設不發生重組，聯通按照現有的業務發展），在目前A股估值體系整體下調的情況下，存在系統性風險。

　　招商證券強調指出，按照目前的行業發展形勢判斷，電信重組在即，重組后聯通將獲得WCDMA牌照，繼續看好中國聯通，維持“強烈推薦-A”的評級。