3月17日消息，英偉達即將在一年一度的開發者大會上發布新一代芯片，有望推動未來一年乃至更長一段時期內的業績增長，但前提是大型科技公司高強度投資持續噴涌。

英偉達最新一代人工智能芯片才剛剛開始出貨，但人們已經在急切探聽下一代產品。對于這家全球最有價值的半導體公司來說，這恰恰是個“甜蜜的煩惱”。

英偉達每年都會在加利福尼亞圣何塞舉辦GTC開發者大會，過去規模相對較小，2019年大約只有9,000人參加；現如今，這個被譽為“AI開發者春晚”的行業盛會預計將吸引超過25,000名與會者齊聚英偉達總部所在地，聆聽人工智能產業締造者接下來幾個月乃至幾年的行業布局。

去年GTC大會主推英偉達Blackwell架構人工智能芯片，但因為復雜設計導致量產推遲，直至最近才開始大批量交付。Blackwel架構芯片預計將成為英偉達未來一年人工智能業務的核心支柱。分析師預測，英偉達首席執行官黃仁勛將在本周二的主題演講中展示Blackwell架構芯片的升級版Blackwell Ultra。

但市場更期待的是英偉達下一代的Rubin架構人工智能芯片，此前公司只是放出過零星信息。德意志銀行分析師羅斯·塞莫爾（Ross Seymore）預計，Rubin架構芯片相比Blackwell將實現“令人震撼的性能提升”。花旗集團分析師阿提夫·馬利克（Atif Malik）則認為，Blackwell架構芯片在人工智能推理（訓練后模型生成輸出）方面的性能比上一代產品快30倍，“Rubin架構芯片完全可能實現同等跨越，”馬利克本月在給客戶的報告中寫道。

Rubin產品預計要到明年才開始出貨，但市場已經對其寄予厚望。分析師們預測，到截至2027年1月份的一整財年，英偉達數據中心業務營收將達到約2370億美元，是當前規模翻番。Visible Alpha數據顯示，兩年后英偉達數據中心業務年營收有望超過3000億美元，這意味著未來四年內英偉達數據中心業務的年均增速將達到30%。而在過去兩年，這塊業務已經暴漲了七倍多。

這些預期固然很高，但實現起來并非遙不可及，前提是全球科技巨頭們繼續重金投資人工智能基礎設施。不過到那時，只有當消費者和企業對生成式人工智能服務的需求足夠強勁，并且愿意為此支付溢價，這樣的投資才會被證明是合理的。

這個前提尚存變數，尤其是全球經濟正因為關稅、地緣動蕩與通脹等各種因素面臨衰退風險。英偉達的另一個隱憂來自亞馬遜和谷歌等公司大客戶自研芯片的競爭壓力。同時，中國人工智能初創公司DeepSeek（深度求索）宣稱算法突破，也可能降低對英偉達天價人工智能芯片集群的依賴。盡管近日英偉達股價隨大盤波動有所回升，但今年以來仍累計下跌超9%，是標普500指數跌幅的兩倍多。

當然，這至少為今年的GTC大會設定了更理性的基調。英偉達當前預期市盈率不足27倍，較去年大會期間估值折價23%，甚至低于多數增速更慢的超大型科技股。科技界仍在期待英偉達及其最新款芯片續寫傳奇，但至少市場已不再為之預設“票房神話”。