智能駕駛風起云涌，激光雷達彈性巨大。目前算法還無法完全彌補硬件感知缺陷，激光雷達在高級別自動駕駛中不可或缺，L3/L4/L5級別的智能車分別需要搭載1/2/4臺激光雷達。2022年包括奔馳S、寶馬ix、蔚來ET7、小鵬G9、理想L9等多款搭載激光雷達的高級別智能車開啟交付，平均激光雷達搭載量約為2顆，加速激光雷達量產上車。目前激光雷達的單臺成本約為1000美元，預計2025年下降到500美元以內，屆時激光雷達的市場規模將超過250億元，2021-25年的CAGR高達162%，是汽車智能化浪潮下彈性最大的賽道。

　　多技術路線百花齊放，車企投資整機廠弱化路線不確定性。目前激光雷達產業鏈仍不成熟，多種技術路線百花齊放，半固態(905nm+轉鏡/MEMS+ToF)的掃描方案相對成熟，最易通過車規認證，成為車企短期加速上車的主流選擇。法雷奧SCALA轉鏡式激光雷達是全球第一款過車規的激光雷達，2018年搭載于奧迪A8,2022年開啟交付的車型也基本都是轉鏡/MEMS方案。固態方案(1550nm+OPA+FMCW)的機械部件最少，性能穩定、可靠性高，是激光雷達邁向小型化、高性能、低成本的未來發展方向。市場普遍擔心激光雷達搭載的必要性，以及技術路線變化帶來的不確定性，我們看到：一方面，高算力要求的純視覺路線短期難以得到有效突破，硬件預埋趨勢下激光雷達已經成為車企的主流選擇，激光雷達短期高成長性無虞；另一方面，車企、Tier1紛紛投資激光雷達整機廠，產業聯合既能加快激光雷達先進技術的研發突破，弱化車企在面對技術路線不確定性時的被動性，也有助于產業鏈快速降低制造成本，提高激光雷達未來搭載的性價比。

　　行業爆發初期上游確定性高，光學元件廠商迎來業績高增甜蜜期。不同技術路線下激光雷達對元件的使用具有共性，因此國內具備顯著優勢或稀缺性的上游元件廠商迎來高成長確定性。1)收發模塊成本占比高達50-60%，目前主要被海外廠商所主導，主因其布局較早，技術領先、產品成熟度高，國內廠商在國產替代趨勢下亦呈現加速追趕態勢，比如長光華芯逐漸實現高功率半導體激光芯片的國產化。2)光學元件分布在收發模塊和掃描模塊中，成本占比(10-15%)僅次于收發模塊，我國廠商具備全球領先優勢，成本優勢突出，與主流整機廠合作并收獲定點的廠商將顯著受益激光雷達行業的高彈性，炬光科技預計23年激光雷達收入約為20年的19倍。長期來看，在輕量化趨勢下掃描方式逐漸由半固態向固態方案轉變，具備多元件供應能力，且能夠縱向延伸下游整機組裝環節的光學元件廠將具備持續成長動能。永新光學具備多類核心光學元件供應能力，且已經切入非車規激光雷達代工環節，擁有較強競爭實力。

　　投資建議：激光雷達是汽車智能化彈性最大的賽道，行業爆發初期上游確定性高，建議關注國內具備技術、成本優勢，且已經獲主流整機廠定點訂單的標的，比如永新光學(與Innoviz、禾賽合作)、炬光科技(與Velodyne、Luminar、大陸合作)、藍特光學(與速騰聚創合作)、長光華芯(擬上市，與華為合作)、騰景科技(與禾賽、鐳神智能合作)。

　　風險提示：智能車滲透率不及預期；技術路線變化下相關公司無法維持競爭優勢；研報使用的信息更不及時；需求/規模測算不及預期等。