將于3月15日到期的5.75億美元可轉債，到底該如何償付給債權持有人?這一直是現金極為緊張的尚德電力控股有限公司(STP.NYSE，下稱“尚德”)的大難題。

　　昨天尚德宣布，擁有5.75億美元的可轉換債券(利率3%)且超過60%的債權人，已與尚德電力簽訂了債務延期協議。債權人同意，除非有意外，5月15日之前將不行權。這一說法其實就是說5億多美元的可轉債將延期2個月再支付。

　　有債權人也告訴本報記者，目前尚德電力拿不出足夠的現金支付給債權人，而各種償還方案還在做，“以新債權換舊債權”的方案就是其中之一。

　　尚德還透露，“債務延期協議使尚德電力能繼續和債券持有人一起共同努力，以獲得一個雙方認可的重組方案。”前述債權人稱，這段話再加上延期時間可以判斷，尚德的重組方案或在2個月內才能最終敲定。

　　該債權人告訴本報記者：“我們現在也不會在3月15日一定要尚德(電力)給出一個明確的說法，我們也與他們商量，盡可能地做一個對債權人、投資者及銀行等多方利好的新方案。”

　　此前本報記者獲悉，尚德的重組將可能是圍繞無錫尚德這家控股子公司展開，有可能會吸引新的戰略投資者，如國有企業、新能源基金及其他公司等，將它們重新整合在另一家子公司中，繼續放在尚德之下。這一方案也在討論之中。

　　前述債權人透露，對于債權人的清償，其中一個方案就是，將重組的新公司一部分股權拿出來，做成新的可轉債，從而實現“以舊換新”。但這一方案如果落實的話，債權人是否愿意“以舊換新”也是一個疑問。某券商光伏行業分析師就表示，進入到資產重組的新戰略投資者實力及所占的股權比例是否足夠拯救尚德，至關重要。如果新的戰略投資者沒有決心拿出資金入股而只是試水的話，那么前述債權人也未必愿意“換債”。

　　尚德可轉債延期兌付，之所以獲得了債權人的理解，也是因為尚德控股的GSF基金欺詐案基本解決，GSF基金的所有光伏項目都從以往的“凍結”狀態回歸正常。

　　GSF基金投資了多個歐洲電站項目，價值數億歐元，因此尚德有可能將GSF基金的部分項目作為擔保。據知情人士向記者透露，還有幾套與GSF有關的償付方案包括：尚德拿出GSF基金的部分股權，再受讓給可轉債的債權人，或者將部分GSF電站項目變賣后并取得現金(再償付給債權人)。

　　不過上述方案是否會執行，還要等尚德電力的正式消息。但前述債權人也透露，GSF基金到底價值幾何也很難判斷，因此從他所代表的公司看，并不愿意獲得GSF的股權，反而傾向于尚德電力賣出電站項目并支付現金。

　　“不管是什么方案，短期內是不可能指望尚德電力直接掏現金給債權人的，我們還是傾向于尚德重組。”該債權人透露，他們不愿意尚德破產，而且現在的尚德電力在海外也有一定的品牌知名度，銷售渠道和廠房也都在，如果能安心好好經營，還是會有業績扭轉的那一刻。