三安光電的產能規模在業內一直占據相當重要的分量。而一段時間以來，公司在二級市場上的表現卻處于墊底位置。數據顯示，截至3月7日，三安光電自去年大盤反彈來的漲幅為25.33%，排名行業倒數第一。

　　去年庫存拖累全年業績

　　數據顯示，20家LED類上市公司2012年三季報的存貨規模為50.13億元，三安光電一家庫存為9.68億元，排名行業第一。同期，三安光電的存貨周轉天數為148.08天。雖然公司并未發布2012年全年業績預告，但從此前的財報數據和行業情況看，公司期內業績大幅增長的可能性還是較小。

　　分析師表示，2012年LED行業相關上市公司基本都展開了價格戰清理庫存，而作為行業規模數一數二的上市公司，三安光電無疑是這場戰爭的主力軍之一。

　　公司2012年三季報顯示，期內應收賬款比期初增加100%，達到7.07億元;短期借款比期初增加178.79%，達到7.49億元;銷售費用和管理費用也分別同比增加101.47%和46.11%。

　　上述分析師認為，公司在打價格戰的同時，為了把存貨出掉，延長客戶的信用期導致應收賬款比例增加也是不可避免的事情，而同期的營銷費用也相應增加。

　　為了消化庫存，也為了更長遠的發展，三安光電在參與價格戰的同時也積極開拓渠道。去年11月，公司全資子公司廈門市三安光電科技有限公司使用自籌資金不超過23.52億新臺幣(約為50568萬元人民幣)認購在我國臺灣上市公司璨圓光電以私募方式發行的不超過1.2億股普通股。交易完成后，三安光電科技將持有璨圓光電約19.9%的股份，成為璨圓光電第一大股東。

　　資料顯示，璨圓光電2003年于臺灣證交所掛牌上市，是臺灣地區生產LED外延片及芯片的主要廠商之一，產品主要應用于全彩顯示看版、背光源、交通號制、指示器及2 LED照明等應用。2012年上半年營收23.72億新臺幣(合并報表)，同比增長6.66%，稅后凈利-2.16億新臺幣，同比下滑682%。從營收規模看，璨圓居于臺灣LED外延、芯片產業第三位。

　　控股臺灣璨圓光電被認為是公司開拓海外銷售渠道的有效方法。上述分析人士認為：“三安光電的產品在大陸賣沒什么問題，出口的話，境外的大廠對專利的管控比較多，公司跟璨圓光電合作可以在專利壁壘上取得一些突破。它們實現專利共享的可能性不是沒有。而渠道方面，三安光電無疑可以共用璨圓光電在海外的渠道。”

　　股東增持難改悲觀預期

　　去年12月4日，公司公告稱5名董事、高管基于看好公司目前發展狀況和未來持續發展，增持公司62.14萬股股票。同期，由于大盤反彈，公司股價也有一定表現。

　　而基金四季報數據顯示，機構投資者在四季度減持公司股票1.58億股，持股市值減少25.64億元，持股規模占上市公司流通股比例同比下滑22.92%。

　　“三安光電不僅有庫存的問題，芯片價格下降、產能利用率不足的問題還是值得觀察的，現在股價不漲也是有道理的。”上述分析師認為，由于庫存規模較大、應收賬款持續增加、產能利用率不足等，業內對三安光電的悲觀情緒仍舊存在，機構減持或許也有這方面的原因。

　　此外，該人士還認為，公司與子公司之間的關聯交易，也是一個讓業內比較擔心的因素。記者查閱公司2012年半年報，并無披露重大關聯交易詳情。

　　行業依舊產能過剩

　　本周二，三安光電股價開始走強，連續兩天漲幅都超過6%。查看行情軟件可以發現，這樣的漲幅對已經放量一段時間的三安光電并非新鮮事，但公司的股價是會和此前一樣，不斷在調整中消耗前期漲幅，還是自此上一個臺階?分析人士給出悲觀的看法。

　　“今年三安光電可能不會有什么表現，業績不好決定了它的股價只能是這個水平。”東海證券一位不愿透露姓名的分析師對記者表示，行業產能過剩是三安光電面臨的老問題，去年業績不好也是受此拖累。

　　在LED行業已經發布業績預告的18家上市公司，僅有5家業績取得正增長。

　　上述分析師表示，2012年上市公司業績情況不好，但這并不能全面反映行業情況。上市公司只是一方面，還有一些非上市公司和臺灣企業。要看行業的情況就不能只觀察這十幾家規模比較小的上市公司。

　　興業證券近日發布的行業報告顯示，大陸LED產能過剩的狀態還將持續，但從2012年底的檢查結果來看，LED照明產品的合格率只有51%，在今年不合格的產能或將逐漸淘汰，行業通過聯盟和合并來控制產能并剩余優質產能是一個趨勢。

　　北京一位不愿透露姓名的行業分析師表示：“現在看到的情況是，產能過剩的情況稍微緩解，供需的情況好一點，看到的指標是芯片價格跌幅收窄了。但是有一個問題是，去年1~9月份國內LED企業的產能利用率是比較低的，可能只有50%~55%。”

　　上述分析師認為，如果企業2011年買的MOCVD產能最短要在今年全部釋放出來，由于現在民營需求還沒啟動，背光更多依賴進口，所以其實國內芯片價格還是有波動的余地，整個行業的供需情況還是沒有改變或者反轉。

　　蛇年伊始，六部委聯合發布《半導體照明節能產業規劃》似乎給業績一直頹靡不振的LED行業吹來政策的暖風，只是相關上市公司能有多少收益，恐怕要因人而異。

　　“行業的機會還是在下游，在照明，甚至在路燈方面。”東海證券分析師表示，六部委的規劃和個別省市的規劃都提到關于路燈的規定，所以這一塊的機會相對較大。而室內照明和宏觀經濟相關性較大，處于中間位置，但上游芯片還是需要一定時間來消化庫存。

　　至于行業何時反轉，上述分析人士給出三項指標：芯片價格、訂單和開工率。上述來自北京的分析師表示：“毛利率的指示性不是特別強，因為從行業講毛利率逐步降低是一定要發生的事情，所以從盈利能力去看行業拐點并不是很明顯。”