前言

近日，國內IPO審核出現新風向，集成電路企業IPO將受政策傾斜支持。

2月1日，中國證監會就全面實行股****發行注冊制涉及的《首次公開發行股****注冊管理辦法》等主要制度規則草案公開征求意見。

就在全面注冊制引發資本市場高度關注的同時，主板IPO“紅綠燈”的消息又進一步提振了集成電路企業的信心。

2月1日據財聯社報道，近日有消息稱，證監會明確對主板申報企業的行業要求，對禁止、限制、允許和支持上市類別劃線。其中，集成電路、先進生物醫****研發生產等企業獲得支持，給予“即報即審，審過即發”的政策，這無疑是給集成電路企業打了一針強心劑。

有投行人士表示，近期確實接到了相關指導，“（審核標準）有適度放松，對于限制行業的龍頭企業也可窗口指導申報?！?/span>

這一利好消息傳來的同時，我們發現2023年開年半導體產業鏈公司IPO就呈現欣欣向榮之勢，據不完全統計，已有近20家企業正在籌備上市。

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全面注冊制改革：推動科技企業跨越式發展

在分析注冊制改革會給硬科技企業帶來哪些利好之前，我們先介紹一下什么是注冊制。

股****發行注冊制是相對于核準制來說的，注冊制主要是指想要上市的企業要依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開， 制成法律文件，交給主管機構，主管機構負責對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，判定申請人是否符合既定發行必要條件，審核信息資料是不是滿足信息披露要求，不做公司成長性和投資價值判斷。

而核準制是指除了對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性進行審查外，還對發行人的營業性質、財務狀況、經營能力、發展前景、發行數量和發行價格等條件進行實質性審查，并據此作出發行人是否符合發行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。因此，核準制對企業上市的要求更高。

注冊制與核準制對比（資料來源：上交所、深交所、渤海證券）

文章開篇提到的全面實行股****發行注冊制，就是指主板從核準制轉為注冊制（此前科創板和創業板已經在實行注冊制試點），這也就是說，今后企業申請主板上市的門檻降低了，并且將公司發展和價值判斷交給了市場，令市場更加開放與公平。

此外，此次改革中有一點提出，主板上市的企業，從要求連續三年盈利，調整為最后一年是盈利的。這對于投資規模大、回報周期長的硬科技企業來說是一種利好。

業內人士普遍認為，這是國內資本市場發展的重大里程碑，有助于提升資本市場服務實體經濟的效率，推動更多科技創新企業實現跨越式發展。

在注冊制改革的推動下，眾多科技創新企業上市效率大幅提升，拓寬了公司融資渠道，擺脫了發展中的資金掣肘等難題。

深圳集成電路設計企業芯海科技就是注冊制改革的受益者之一。該公司表示，通過注冊制上市，公司得以借助資本市場發展壯大，更多的投資者也能夠通過各種渠道更全面了解公司的研發技術、產品布局、核心優勢等。

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主板IPO“紅綠燈”：加大對卡脖子技術的支持

近年來，在美國不斷升級的技術封鎖下，我國一直在加大對核心技術的研發，并給予政策和資金方面的大力扶持。據電巢統計，就在今年1月，上海、深圳、浙江、江蘇、湖北等地圍繞集成電路產業發展，相繼發布了利好政策或重點項目計劃，最高補助4000萬元，加碼我國芯片技術創新力度。

在全面注冊制和主板IPO“紅綠燈”政策加持之下，擁有關鍵技術和優秀研發能力的集成電路企業，將進一步得到資本市場的助力，從而加速核心技術與產品的研發。

據業內一位VC人士分析道，“主板IPO‘紅綠燈’指明了政策方向，對于符合國家戰略需求的替代行業，國家是支持且開放融資渠道的。全面注冊制下，整個資本市場不可能大規模擴容，IPO向受支持的行業傾斜也無可厚非。”

一個值得留意的細節是，證監會有關部門負責人答記者問時明確提到，全面注冊制提升了對科技創新的服務功能?？苿摪?、創業板均設立了多元包容的發行上市條件，允許未盈利企業、特殊股權結構企業、紅籌企業上市，契合了科技創新企業的特點和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”企業登陸科創板，在集成電路、生物醫****、高端裝備制造等行業形成產業集聚，暢通了科技、資本和實體經濟的高水平循環。

這說明未來支持的方向就是自主可控，集成電路和先進生物醫****是重點發力領域。

03

開年近20家半導體公司正籌備上市

據悉，注冊制首先是2019年時在科創板中試行，2020年，創業板也迎來了注冊制改革。自科創板和創業板注冊制穩步推進以來，A股IPO進程顯著加快，而且近幾年正是半導體產業迅猛發展期，半導體企業IPO數量亦隨之增長。

根據wind數據，2022年合計有52家半導體產業鏈公司成功上市。而2018至2021年，這一數據分別為0家、10家、32家、19家，值得注意的是，2018年科創板和注冊制尚未推出。

今年，半導體產業迎來注冊制全面實行及集成電路IPO“綠燈”的利好消息，勢必會增加更多IPO受理企業數量。據悉，2023年開年已有近20家半導體產業鏈公司正在進行上市輔導。

根據《科創板日報》統計，2023年開年以來，已有埃泰克、天域股份、沈陽科儀、長光辰芯、矽睿科技、華普微電子、信芯微等近20家半導體領域廠商披露了上市輔導備案情況，涵蓋汽車電子、半導體材料、半導體設備及部件、光芯片、功率器件、PCB制造、封裝等眾多細分領域。

圖表來源：科創板日報

過去兩年，芯片設計公司IPO獲受理較多，其次是半導體材料和設備等公司。從國內芯片產業結構來看，IC設計產業規模也是最大的，而材料、設備等細分市場分散，公司整體規模較小。

隨著硬科技領域的對抗趨于白熱化，我國在半導體上游核心環節亟需突破技術封鎖的需求下，設備、核心零部件、材料等方面細分領域愈加需要政策支持與資本加持。而全面注冊制的施行，將為規模小的半導體公司帶來更多成長機遇。

總 結

眾所周知，半導體行業是具備明顯周期成長屬性的行業，且技術密集、資本支出大，民間資本和社會資本的涌入勢必更有利于行業發展。如業內人士所分析：

“全面注冊制的實施將使得基金的投入與退出渠道更加暢通，從而進一步激發相關主體通過股權投資方式支持半導體企業發展的積極性。此外，也能吸引大量的民間資本和社會資本，因為注冊制的目的也就是擴大社會資金支持實體經濟的渠道?！?/span>

不過，關于集成電路IPO“綠燈”的消息，也引發了資本市場的擔憂，審批“放松”可能會導致實力不足的公司“濫竽充數”，在資本市場薅羊毛。但事實上，注冊制下資本市場的優勝劣汰機制將更加完善，企業退市常態化，市場將“有進有出、良性循環”。

因此，IPO“紅綠燈”模式下，半導體企業想要躺贏并不現實，只有真正擁有實力、有準備的公司才會迎來更好更快發展。

參考資料：

科聞社：《注冊制和IPO紅綠燈模式下，集成電路等高科技企業就能躺贏嗎？》

芯師爺：《重磅！資本市場“大變革”，半導體企業迎新機遇？》

科創板日報：《開年近20家半導體公司啟動上市輔導！設備及部件公司云集 SiC龍頭也來了》

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