智能手機的興起給半導體行業帶來了短暫的輝煌，但在近兩年，半導體行業卻進入市場飽和后的彷徨狀態。

　　2014年，英偉達、愛立信等公司先后宣布退出手機芯片市場。2015年7月，全球最大的手機芯片生產商高通宣布，考慮改革公司結構并裁員15%。今年4月，全球半導體芯片龍頭制造商英特爾宣布裁員1萬多人，并將進行業務轉型。

　　在半導體領域投資近三十年的華登國際，對于半導體領域投資的堅持仍未改。華登國際為何專注于中國半導體領域的投資?這一領域市場機會如何?在更早前，華登國際投資過新浪、當當、美團、大疆創新等互聯網公司和科技公司，它的投資邏輯是什么?

　　曾經相對活躍的華登國際，在前兩年幾乎沒有在市場上發聲，重新“出關”之后，又能給行業帶來怎樣的信息與思考?

　　深耕半導體行業近三十年

　　黃慶于2005年加入華登國際，開始了自己在半導體領域的投資，現任華登國際董事總經理的他認為，華登近三十年專注于此的原因在于，中國半導體行業的市場容量足夠大，甚至已經占據了全球市場的一半。

　　“全球通訊設備有近30%由中興、華為等中國廠商生產，中國的汽車產量每年有兩千多萬，這些行業的生產都需要半導體做支撐。”他在5月26日召開的第二屆中國(合肥)股權投資高峰論壇上，公開演講說道。

　　“半導體行業也需要本地化公司的對接和服務，國際上有很多有名的半導體公司，但對中國客戶的反應速度沒那么快。比如華為就會希望在深圳本地有半導體公司來合作，距離太遠不容易隨時提供服務。”他在會后對媒體表示。

　　因此，在北美、歐洲半導體市場都下滑的情況下，中國市場雖也受大環境影響，但由于大量的市場轉向中國，中國在全球半導體行業仍能一枝獨秀。

　　“以前我們投資半導體基本想法是填補市場空白，中國需要什么半導體，做不出什么半導體，華登就投資什么。但隨著市場環境的變化，現在的半導體企業面臨的是小米、華為等有更高端產品需求的客戶，我們也會選擇去投資領先的、真正有價值的公司。”黃慶說。

　　他介紹華登在半導體領域的投資案例，如上海的新濤科技，后來以8500萬美元被美國半導體大鱷IDT并購，還有中芯國際、兆易科技、格科微、矽力杰，以及2016年剛剛上市的深圳國微等。

　　“我們會選擇有一定能力可以打仗的公司，這場仗可能不是很大，但一定要足夠公司自身成長。能夠讓創業者通過學習，在五六年后做更大的事情。我們投的有些公司還不錯，甚至可以參與到國際市場的競爭中，包括杭州矽力杰、兆易半導體等。他們在合肥也都有落地，這些公司有相當的能力去管理更大的盤子，有實力作為并購主體去并購。”黃慶對記者表示。

　　行業存在并購整合機會

　　黃慶認為，目前半導體行業的并購存在很好的機會，并購重組將成為趨勢。“十年前中國缺乏有能力做并購的公司，但現在有部分中國企業發展到一定規模，已經開始通過并購成長。比如矽力杰在上市以后做過四次并購，資本市場對這事情是非常認可的。”

　　他說道，以前大家都要做老大，但做老大這件事有很多必備條件。有些公司可以做創新的產品，但不一定做得很大，缺乏管理能力。有些公司有管理能力，但沒有創新的激情。并購則利于公司把創新或管理的優勢，都發揮出來。

　　過去兩年，在全球半導體市場亦存在并購整合的趨勢。僅在去年就有，恩智浦118億美元收購飛思卡爾，安華高370億美元收購博通，英特爾167億美元收購Altera等案例出現。

　　華登國際在硅谷和亞洲同時進行半導體領域的投資，黃慶認為，硅谷項目相對來說技術含量比較高，團隊比較有經驗一些，中國創業團隊相對年輕。由此，中國半導體行業主要的困境在于，技術、管理人才雖然每年都有提高，但相對還是較弱。做半導體的周邊市場可以，但在主戰場上，國內公司仍相對吃力。

　　許多中國公司試圖通過海外并購的方式，增強技術實力，但在出海過程中卻常遇到審核障礙。今年2月，中國半導體龍頭企業紫光集團宣布，由于美國外資投資委員會(CFIUS)的審查程序，公司終止對西部數據15%股份的收購。1月22日，金沙江33億美元收購飛利浦LED業務的交易，同樣因為CFIUS的反對而終止。

　　“我覺得談判雙方有爭議的部分，可以劃分出去，這種事情提早溝通是一個比較好的辦法，當然有些東西是比較敏感，那可能是注定拿不到的。”黃慶說道。他認為，很多被收購公司在國外估值不高，在中國的價格卻會高出很多。中國股市的趨高，給中資出海帶來了短暫的歷史機會。

　　真正成功的項目都是自己所了解的

　　TMT領域的創業公司往往在還未盈利時，就能擁有很高的估值，半導體公司卻需要近十年才能得到回報。對此，黃慶表示華登的基本原則是，投資自己弄得懂的項目。

　　“如果自己都不明白，就不應該投。投資有專業性，投資人應該放下身段，不要盲目追逐求全。我們也曾做過一些追逐的事情，發現最后真正成功的都是自己所了解的。”他說道。

　　“電子產業鏈是我們最專注、擅長和熟悉的領域，華登的投資方也都是產業鏈上的公司，包括高通等國際巨頭，所以我們集中產業鏈的資源來投資這些公司。”黃慶對記者表示，一些跟電子產業鏈聯系比較緊密的領域，如汽車電子、電子醫療等華登也會介入，華登也投資過新浪、當當、美團等。

　　三年前，華登投資了大疆創新。“我們投資的時候他們已經挺賺錢了，他們對我們的需求主要是有技術資源去幫助他們成長”黃慶介紹到當時投資大疆的背景，六年前華登曾投資了美國一家做運動照相機的公司GoPro，由于運動攝像拍攝的視頻比較炫，GoPro很快受到消費者的喜愛，一年能做到幾十億美元的銷售額。

　　“我們看大疆跟GoPro的模式有相似性，但當時公司規模還小，就根據GoPro的經驗給他們提建議，怎樣從小市場做起，變成在世界范圍內有分量的公司，怎樣保護自己的市場等等。”他說。

　　他同時也拿大疆無人機和谷歌的AlphaGo在人工智能方面進行了比較，黃慶認為AlphaGo在地面上，有足夠的運算時間。但無人機飛起來就實時在動，需要隨時控制，是在零點幾秒鐘要有反應的。此外，無人機的運算系統都集中在一小塊芯片內，對耗電量也有較為嚴格的要求。