過去兩年，半導體行業經歷了從缺芯潮到砍單潮，庫存也隨之水漲船高。到22年Q3，整個半導體行業的庫存已經運行到如下圖所示的位置。

借用上篇文章的圖這是在22年Q3的細分行業庫存周期的統計，現在23年Q2，也就是過去了3個季度，目前半導體大致運行到了+7Q到+8Q的位置。

根據對半導體相關人員的咨詢，發現實際情況可能稍有滯后1-2個季度，也就是說半導體的實際庫存狀況可能在23年Q4到24年Q1逐步見底。而且，部分高端芯片以及市場緊缺的芯片可能先于整行業見底，而消費電子類的芯片可能會稍晚于行業見底。緊缺芯片主要是AI芯片、存儲芯片、工控芯片以及模擬芯片等等，而消費類電子所用芯片的去庫存緩慢則可能是因為海外市場需求的相對疲軟所導致。

近段時間，關于半導體的新聞一直不絕于耳，在這里，筆者總結一些近期的新聞，以輔助判斷半導體的庫存情況、整體行業情況以及細分行業動向。

4.21-拜登擬未來幾周簽行政令限制美企對中國投資 聚焦AI、芯片和量子計算

知情人士透露，美國總統喬·拜登正在爭取未來幾周內簽署行政命令，限制該國企業對中國關鍵經濟領域的投資。

美國行政當局就該措施已經討論了近兩年，現在他們計劃在5月19日開幕的七國集團日本峰會前后采取行動。

知情人士說，美國一直在向七國集團伙伴通報其擬采取的高科技業投資限制措施，并希望在下個月的峰會上獲得各方背書。不過其他國家料不會同時宣布類似的措施。其中一位知情人士說，最有可能的順序是，在盟友表達支持后拜登很快簽署行政命令。

4.19-芯片庫存調整影響ASML一季度業績 預計中國市場收入將大幅增長

全球消費電子低迷背景下，客戶去庫存、訂單持續調整的影響已傳導至半導體設備廠商。財報顯示，ASML一季度凈銷售額67億歐元（約合505.18億元人民幣），凈利潤20億歐元（約150.8億元人民幣）。一季度，ASML共售出100臺光刻機，其中全新光刻機96臺，二手光刻機4臺。該季度ASML新增訂單金額為37.5億歐元，較上季度大幅下滑約40%。來自中國市場的銷售收入占比為8%，環比小幅下滑。ASML首席財務官Roger Dassen解釋稱，來自中國的訂單仍占其未交付訂單中的超過20％比例，這意味著隨后的幾個季度里，來自中國市場的營收將大幅增長。

4.19-歐盟敲定《芯片法案》臨時協議 430億歐元有望投向半導體領域

當地時間4月18日，歐盟批準涉及430億歐元（約合470 億美元）補貼的“歐盟芯片法案（The EU Chips Act）”，以期大幅增加當地的芯片生產并為成員國帶來先進的制造工藝。此舉旨在建立歐盟的半導體供應鏈，避免汽車等重要行業的芯片短缺，并與美國和亞洲同行競爭。

4.4-日本明年將大幅提高芯片領域支出 增幅位居全球之首

根據國際半導體產業協會（SEMI）的數據，日本準備大幅提高在芯片領域的支出，以提升其在全球半導體市場的地位。根據國際半導體產業協會（SEMI）的數據，日本明年預計將在晶圓廠設備上投入70億美元，較今年增長82%，增幅位居全球之首。而中國臺灣地區仍是最大的芯片制造設備采購地區，預計2024年投資將達到249億美元。

可以看到，即使在芯片庫存高企的當下，世界各地關于芯片的政策和投資仍然不絕于耳。近段時間的芯片領域，仍在進行著激烈的對抗，不過這次的對抗，已經從國內，上升至國外了。原因很簡單，人工智能的爆發，帶來了新一輪的芯片需求。

在未來，芯片有可能成為新增長的點，主要集中在如下領域：

①人工智能相關芯片。隨著人工智能浪潮的到來，各大企業紛紛發布大模型，以求能在人工智能領域分到一杯羹。為什么大廠們都熱衷于追逐熱點？因為從歷史的經驗來看，科技企業如果不發展，最后的結局往往是被新來者打敗。早年的膠卷巨頭折戟于數碼相機，最后瀕臨倒閉；諾基亞執著于按鍵機，最后被蘋果顛覆。科技企業追逐新事物，就是為了能夠保證在新技術出現時能夠及時上車，以防止被時代拋棄。作為今年的爆點，人工智能的發展必然受到大大小小企業的追捧。無論人工智能行業有無大幅發展，對于算力、存儲等芯片來說，其需求的增加是必然的。畢竟，人工智能應用不一定成功，但是訓練大模型所需的算力、訓練后數據的存儲，是訓練大模型過程中的剛需。隨著大廠對人工智能的追逐，必然會產生大量對于算力等相關芯片的需求。

②國產替代類芯片。國產替代近年來一直是一個熱門話題，從高端芯片到低端芯片，都有大量的企業正投入研發，試圖突破西方國家的芯片封鎖。具體到需求上，對于CPU、射頻、模擬、IGBT等芯片，由于應用端需求較高，其庫存的下降比其他芯片要更快一步。在這些有需求的領域，有了國產替代芯片的應用，可以使國產芯片更多的收獲用戶聲音與客戶反饋，并逐漸沉淀下市場，從而實現芯片的國產替代。

③物聯網相關芯片。在物聯網領域，也有許多消耗量較大的芯片，庫存已經處在較低的水平。比如，藍牙芯片廠商中科藍訊高管在近日指出，相對其他品類，當前藍牙音頻市場庫存水平較低，且中低階產品的市場需求恢復較快，白牌市場的訂單需求增速較高。目前公司在手訂單及出貨穩定，有望在未來提高品牌客戶占比及產品毛利率。

后續芯片行業的具體發展，目前需求端已經比較明確，所以核心仍然是看各類半導體的庫存情況。能夠提前清庫存的企業，說明其公司經營先于周期，是一個優秀的情況；也說明其擁有更加優質的，有需求的客戶，可以幫助其解決庫存的堆積。在半導體行業再次進入上升期后，這些企業將能夠更加有效的擴大規模，迎來新一輪營收與業務的增長。